Аналитика Forex. Доллар выбрал оружие

ФРС удивила финансовые рынки агрессивным снижением ставки по федеральным фондам
Когда вместо ожидаемого гранатомета на тебя наставляют пушку, самое время пойти туда, куда требует атакующий. Вместе с тем, не факт, что выстрел окажется точным. К тому же, более мощное оружие означает, что противник боится. Снижение ставки по федеральным фондам на 1 п.п до 0,25% на внеочередном заседании FOMC должно было наставить финансовые рынки на путь истинный, однако и акции, и доходность казначейских облигаций отреагировали точно так же, как после неожиданной монетарной экспансии 3 марта. Падением.
ФРС решила пойти на беспрецедентный шаг, не только снизив затраты по займам на большую величину, чем ожидал от нее срочный рынок, но и объявив о покупках трежерис на $500 млрд и ипотечных облигаций на $200 млрд, снизив размер отчислений в фонд обязательных резервов до нуля в течение 90 дней, а также запустив валютные свопы с 5-ю центробанками. Остается только догадываться, что именно послужило причиной такого агрессивного и неожиданного ослабления денежно-кредитной политики. То ли резкое ухудшение финансовых условий, то ли пессимистичные прогнозы по ВВП США, то ли критика Дональда Трампа.
Динамика финансовых условий
Источник: Bloomberg.
Буквально за сутки до исторического решения FOMC президент США разразился гневной тирадой. Он заявил, что американская администрация вынуждена делать за центробанк его работу, что вправе заменить председателя, и что ФРС просто обязана довести ставку до уровней, имеющих место в других странах. После того, как Федрезерв огорошил инвесторов масштабным монетарным стимулом, хозяин Белого дома сообщил, что был удивлен, и что ему нравится удивляться.
Реакция рынков убеждает, что решение регулятора связано с его опасениями за судьбу американской экономики. Закрытие предприятий на недели и месяцы приведет к массовым банкротствам и безработице. Рецессия близка как никогда, Goldman Sachs прогнозирует, что в первом квартале ВВП США не сможет вырасти, а во втором сократится сразу на 5%, JP Morgan ожидает проседания экономики на 2% в январе-марте и на 3% в апреле-июне.
Падение S&P 500 и доходности казначейских облигаций стало результатом не только страхов ФРС, но и усиления слухов, что от центробанка в текущей ситуации мало что зависит. Спасти экономику может только масштабный фискальный стимул в размере $400-500 млрд.
Динамика доходности трежерис
Источник: Bloomberg.
Что касается доллара США, то Morgan Stanley (NYSE:MS) рекомендует его продавать. В том числе против евро с таргетом на $1,16 и широким стоп-приказом на $1,08 из-за высокой волатильности на Forex. CIBC отмечает, что комбинация резкого снижения ставки и расширения баланса ФРС приблизительно на 16% – плохая новость для гринбэка. Toronto Dominion Bank обращает внимание, что агрессивная монетарная экспансия и валютные свопы снижают стоимость затрат на приобретение долларовой ликвидности, что является поводом для покупок EUR/USD. На мой взгляд, рынок потрясен, и пока он переваривает информацию, инвесторам имеет смысл посидеть на обочине. Лишь выход котировок пары за пределы диапазона консолидации 1,105-1,122 может дать инвесторам подсказку о ее среднесрочных перспективах.
Дмитрий Демиденко для LiteForex